Ignore a política e os rumores ao analisar o potencial do petróleo


Martin Pelletier: O mundo está lutando para atender à demanda de energia devido à oferta inadequada, mesmo em um ambiente econômico mais fraco

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A política pode ser um negócio difícil, especialmente quando se trata de sua influência sobre os mercados.

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Por exemplo, o governo de Joe Biden parece estar fazendo um excelente trabalho ao reduzir os preços do petróleo antes das eleições intermediárias. Sempre que os preços do petróleo se recuperam, rumores de um acordo com o Irã de repente chegam ao mercado ou a Administração de Informações de Energia divulga dados mostrando que a demanda por gasolina caiu de alguma forma impossivelmente para os níveis de 2020 COVID-19.

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No entanto, embora o jawboning possa ter um impacto de curto prazo nos preços, os fundamentos acabarão por ditar o preço e estão criando uma excelente oportunidade para os investidores.

Simplificando, o mundo está lutando para atender à demanda de energia devido à oferta inadequada, mesmo em um ambiente econômico mais fraco.

Fora dos Emirados Árabes Unidos e da Arábia Saudita, há pouca ou nenhuma capacidade ociosa vinda da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), com alguns especialistas dizendo que o cartel está produzindo mais de 2,5 milhões de barris por dia a menos do que afirma. . Depois, houve revoltas na semana passada no Iraque, o segundo maior produtor da Opep, após a renúncia de um clérigo influente que não poderia vir em pior hora.

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O problema, que muitos de fora da indústria parecem não entender, é que o setor tem sido massivamente subinvestido por mais de uma década, já que governos como a União Européia, Estados Unidos e Canadá investiram em políticas destinadas a severamente restringir o desenvolvimento doméstico de petróleo e gás, concentrando-se em energias renováveis ​​e veículos elétricos.

Alguns estados, como a Califórnia, ainda estão prosseguindo com planos para proibir a venda de veículos a gasolina até 2035, apesar de não fornecer evidências de como sua rede elétrica alimentada a gás natural apoiará essa transição.

De acordo com David Uren, membro sênior do Australian Strategic Policy Institute, o investimento em petróleo caiu 45% após a posição da OPEP contra o xisto dos EUA entre 2014 e 2016, e depois 30% após a pandemia do COVID-19. Citando dados da Agência Internacional de Energia, ele aponta que o investimento em combustível global foi reduzido pela metade para US$ 680 bilhões em 2020, de US$ 1,3 trilhão em 2014.

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Felizmente, o petróleo da Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA (SPR) ajudou a colocar um band-aid nessa escassez de oferta. Em particular, os EUA fizeram um bom trabalho ao liberar o grau de óleo suficiente para atender à demanda das refinarias, com 85% do óleo vendido pela SPR sendo meio azedo.

No entanto, as refinarias não conseguiram acompanhar, enviando estoques de destilados para níveis críticos em algumas regiões no inverno. Por exemplo, o óleo diesel e o óleo de aquecimento estão 63% abaixo da média de cinco anos na Nova Inglaterra e 58% abaixo da mesma média de Maryland a Nova York, de acordo com uma pesquisa do Departamento de Energia.

Agora você tem uma situação em que os níveis de SPR estão abaixo dos níveis de março de 1985, e grande parte do petróleo restante não é adequado para refinarias, então provavelmente terá que ser exportado.

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Para aqueles que se perguntam que tipo de vantagem há nos preços do petróleo daqui, achamos que o economista do Goldman Sachs Group Inc., Jeff Currie, acertou em cheio em sua entrevista à CNBC na semana passada.

“Historicamente, toda vez que os macromercados, como a curva de rendimentos, tentam precificar uma recessão, como aconteceu antes de Jackson Hole na semana passada, e você não obtém a recessão nos EUA, o petróleo sobe de 80 a 100% depois disso.” ele disse.

“Os aumentos das taxas em 2006 levaram a uma curva invertida no final de 2007, início de 2008, o petróleo caiu para US$ 45 e a história se reescreveu com o petróleo indo para US$ 147 em julho de 2008. curva de rendimento, a recessão não aconteceu imediatamente e o petróleo subiu 80%”.

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Isso se liga à nossa tese de que a economia dos EUA não vai desmoronar como resultado de taxas de juros mais altas, como muitos dos especialistas em longa duração continuam nos dizendo. Acreditamos que a economia se beneficiará da queda dos preços das commodities e da redução da inflação pela metade, mais do que compensando o impacto das taxas subindo para 3,5%.

Se esse for o caso, imagine a vantagem reservada para os preços do petróleo, bem como para as empresas de petróleo, que estão negociando com fluxo de caixa de duas a três vezes, e ainda refletindo os preços do petróleo de US$ 50 em suas avaliações. Temos mantido o rumo com o nosso posicionamento de sobrepeso e aumentando seletivamente as posições em dias de rumores de grande rebaixamento, como vimos na semana passada.

À medida que o verão chega ao fim, a SPR é drenada e as eleições intermediárias dos EUA terminam, agora é um bom momento do que nunca para pelo menos começar a se preparar para a possibilidade de um inverno longo e frio, já que meros rumores ou tentar diminuir o petróleo farão pouco, se alguma coisa, para compensar os custos de aquecimento e energia da sua casa.

Martin Pelletier, CFA, é gerente sênior de portfólio da Wellington-Altus Private Counsel Inc, operando como TriVest Wealth Counsel, um cliente privado e empresa de investimento institucional especializada em carteiras gerenciadas por risco discricionário, auditoria/supervisão de investimentos e impostos avançados, patrimônio e patrimônio planejamento.

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